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5个问题看懂前海人寿为何它敢称买入万科合法房产动态世纪金融

日期:2019-2-21(原创文章,禁止转载)

5个问题看懂前海人寿:为何它敢称买入万科合法

时间:2015-12-21 13:39:09   万科A(行情000002,买入)董事长王石与宝能系间的资本大战进入白热化,各种口舌之争也开始展开。

12月19日,王石本人微博转发一篇题为《万科被野蛮入侵背后的真相,一场大规模洗钱的犯罪》的文章,内容暗指前海人寿资金运用违规,甚至还可能涉及海外洗钱活动。

虽然王石很快删除了这一微博内容,但12月20晚,前海人寿还是对此回应称,公司严格遵守并符合央行关于反洗钱的有关规定;依法合规经营,严格遵守保监会的各项监管规定;完全符合监管机构对保险资金运用的相关规定。

那么,前海人寿究竟是一家怎样的公司?它为什么自信满满,而王石又要赶紧删除微博呢?

问题一:前海人寿为什么牛?

如果还将前海人寿定位于传统的寿险公司,那你就Out了!

据公开资料显示,前海人寿全称“前海人寿保险股份有限公司”,2012年2月成立于深圳,注册资金为45亿,经营范围包括人寿保险、健康保险、意外伤害保险等。截至2014年末,公司资产总值已达560亿。

还有一组数据能够证明前海人寿的彪悍:2013年,前海人寿的保费就达143亿元,位列当年全国人身险公司第13位;2014年,这一数字再增至352亿;2015年前十个月,数字达到了618亿。

成立3年,12倍增值,前海人用极其短的时间做到了老牌险企十多年才能达到的规模。

然而,市场将这类短期内规模迅速发展、依靠短期投资型业务扩张的民营险企视作行业“逾矩者”。因为这类公司不同于传统保险公司保守、稳定的投资风格,而是依赖高现金价值保险,目的就是将保费充当现金流,支持公司其他业务上的发展。

值得一提的是,类似的保险公司并非只此一家,比如,同样热爱举牌上市公司的安邦保险、生命人寿采取的也是同样的策略。

问题二:前海人寿哪里来这么多钱?

作为宝能系的核心的金融平台,前海人寿不仅仅是一家保险公司那么简单。

工商资料显示,前海人寿由深河南有效的治疗癫痫病医院圳市宝能投资集团有限公司(简称“宝能集团”)旗下深圳市钜盛华实业发展有限公司(简称钜盛华,持前海人寿20%股份)牵头、联合深圳市深粤控股有限公司、深圳粤商物流有限公司等共同筹建,姚振华担任前海人寿董事长。

此次举牌万科A中除了有前海人寿,也不乏钜盛华的身影。因此市场也有猜测,前海人寿已经成为了宝能系的融资平台,宝能系各子公司通过借助股东公司关联交易等投资通道,多重质押、放大杠杆最终为母公司提供充足的举牌弹药。

具体来看可以有两种途径:

一是通过前海人寿发起高现金值投资项目,将客户保费用于举牌投资。

所谓高现金值保险,就是类似万能险、投连险型的产品,他们通常具有以下共性:预期收益高,产品周期短,依靠银保或互联网渠道。以前海人寿为例,其2015年前十个月的此类产品销量约为482亿,占总保费近八成。

二是将保费再次注入其他子公司,通过相互质押增资加大宝能系的整体资金规模。

例如,前海人寿仅在2015年就在多家银行发起了前海海鑫利1号、3号、4号,前海海利精选、前海财富成长3号等多项万能险产品,通过最大程度吸纳客户保费用以投资,产品数量是2014年该类产品的三倍;

而另一种情况,正如2013年前海人寿便与宝能系发生的五起重大关联交易,其分别以1.6亿、7.02亿、2265万、2.7亿、4亿、1.3亿收购佛山宝能49%股权、宝能酒店40%股权、惠州宝能100%股权等资产,总计投资额达17亿。

问题三:前海人寿举牌万科是否合规?

那么前海人寿这么做是否合规?

在保监会“放开前端、管住后端”的政策指导思想下,近年来保险公司的投资范围和深度得到极大扩展。

根据最新规定,对符合条件的保险公司,将投资单一蓝筹股票的比例上限由占上季度末总资产的5%调整为10%;投资权益类资产达到30%比例上限的,可进一步增持蓝筹股票,增持后权益类资产余额不高于上季度末总资产的40%。

换句话说,若以前海人寿2014年末560亿总资产计算,理论上前海人寿投资万科A的资金56亿。而根据前海人寿公告,其合计持有6.66%的万科A股票,还远未达10%的监管线,前海人寿仍可继续增持。

然而市场对前海人寿的最大质疑在于,前海人寿是否会因为举牌万科A产生经营风险。

这里需要指出,监管通常使用“偿付能力”这一指标来判断险企的经营风险,这一指标通常指保险机构履行赔偿或给付责任的能力,也是保险机构资金力量与自身所承担的危险赔偿责任的比较。

理论上,险企偿付能力必须高于150%才能销售万能险等高现金价值产品,而偿付能力低于100%时则必须停止任何业务以等待股东完成注资,才可继续开展相关业务。

截至2014年底,前海人寿的偿付能力高达199.6%,因此符合保险公司投资A股举牌、销售高现金产品的要求。

问题四:频繁举牌对前海人寿会有怎样的风险?

必须指出的是,尽管理论上符合规定,但并不表示前海人寿可以“安枕无忧”。

因为发行高现金值产品势必带来高额成本,险企不得不将这些资金配置到收益高、高风险的资产项目上,正如前海人百色癫痫病治疗最好的医院寿大量投资于房地产项目和A股上市公司一样。

然而地产投资期限较长、变现能力较差;A股市场波动较大,容易遭遇股市暴跌或是市场“黑天鹅”;同时高现金价值业务又容易引发退保现象,多个因素叠加后则极易引发现金流断裂风险。

因此,险企不得不通过发债或者股东增资等方式快速补充资金,以达到监管对偿付能力的硬性要求。

例如在2015年9月14日,保监惠济军海脑病医院癫痫研究院会官同意批复前海人寿在全国银行间债券市场公开发行10年期可赎宁夏公立三甲猪婆疯医院回资本补充债券,发行规模不超过人民币58亿元。前海人寿已于9月29日、11月17日和12月17日分三期用完该额度,每期发行规模分别为25亿元、18亿元和15亿元,债券票息均为6.25%。

问题五:监管部门是否有必要干涉这场收购大战?

这一问题,证监会已在12月18日的发布会上表态:市场主体之间收购、被收购的行为属于市场化行为,只要符合相关法律法规的要求,监管部门不会干涉。

换句话说,只要前海人寿的资金来源合法、合规,且符合相关规定,证监会不会就此干涉。

值得玩味的是,就在股权之争发生后不久,保监会相继发布了《保险资金运用内部控制指引》和《关于加强保险公司资产配置审慎性监管有关事项的通知》,欲对保险资金投资的内部控制以及资产配置风险进行排查。从两份文件的具体内容来看,保监会将对那些举牌频繁、四处买楼的险企进行排查,并对险企投资关键环节制定了具体规定。

但是,如果前海人寿在经过排查后仍然符合监管要求,万科对前海人寿的举牌资金来源质疑就没有任何依据。

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